Блог частного инвестора finif.ru

Сегодня, в студии программы Рынки, на телеканале РБК, ТВ три “медведя”: Сергей Усиченко, Максим Орловский, Андрей Есин и ведущий программы Константин Бочкарев обсудили следующие вопросы:

• Ситуация с российским фондовым рынком и его перспективы?
• Какие акции покупать в первую очередь в случае падения российского фондового рынка?
• Что конкретного слышно о разрешении шортов на российском фондовом рынке?
• Каковы перспективы акций компаний: Ростелеком,Газпром…?
• Означает ли наблюдаемый сейчас рост цен на нефть, золото и акции начало гиперинфляции доллара США?
• Куда Максим Орловский дел свой ваучер?
• Сколько процентов может заработать начинающий инвестор на российском фондовом рынке?
• …

Индикаторы на 29 мая 2009:
• USD ЦБ РФ 30/05 30.9843 -0.3416
• EUR ЦБ РФ 30/05 43.378 0.0511
• DJIA 29/05 8435.66 0.38%
• NASD 29/05 1757.2 0.31%
• ММВБ 29/05 1123.38 4.50%
• РТС 29/05 1087.59 3.21%
• Нефть Brent (ICE) 29/05 65.59 1.86%
• Золото ЦБ РФ 30/05 968.27 11.73
• SPX 29/05 911.35 0.50%
• USD+EUR ЦБ РФ 30/05 36.5615 -0.1649
• DAX 29/05 4940.816 0.16%
• Nikkei 29/05 9522.5 0.75%

Участники программы:
Сергей Усиченко - руководитель департамента доверительного управления УК “Максвелл Эссет Менеджмент”
Максим Орловский - управляющий активами
Андрей Есин - управляющий активами
Ведущий программы - Константин Бочкарев.

Вопрос: какова ситуация с российским фондовым рынком и его перспективы?
Сергей Усиченко: пока будем рости, количество денег на рынке огромное, они создают большую волатильность и толкают рынок вверх. Однако, например, индекс S&P cтоит сейчас практически на своем 200- дневном скользящем среднем и не растет. [это дурной знак, что рост американского рынка фондового выдохся finif.ru]
Андрей Есин: по слухам, в брокерские конторы сейчас выстраиваются очереди желающих открыть брокерский счет. Это служит хорошим индикатором, предвещающим падению рынка.
Максим Орловский: сейчас все может измениться в любой момент. На мой взгляд, стоит постепенно открывать короткие позиции, принимая во внимание то, что рынок может неожиданно вырасти.
Сергей Усиченко: моя основная мысль - не шорты, а то, что сейчас не стоит открывать длинных позиций, тк все очень дорого. Например, нефтегазовые бумаги оценены исходя из стоимости нефти 85 долларов за баррель. Стоит нефти хотя бы остановиться и рынок покатится вниз.

Вопрос к Максиму Орловскому: что стало с открытым им две недели назад шортом по Газпрому?
Максим Орловский: я оставил открытым свой шорт по бумагам Газпрома, открытый на 174 рублях за акцию. Сейчас я использую взлет котировок Роснефти, связанный с выходом ее отчетности, чтобы играть против Роснефти. Я считаю, что в течение 3-6 месяцев цены на нефть обязательно скорректируются. Однако я не ставлю всего на одну карту и держу, например, привелигерованные акции Сургутнефтегаза как своеобразный хедж.

Вопрос: откуда известно, что сейчас акции российской нефтянки оценены исходя из 85 долларов США за баррель, исходя из старой статистики?
Сергей Усиченко: нет, строится модель DCF, считается выручка компании и из нее выводится стоимость нефти, при которой эта выручка достигается.

Вопрос: означает ли наблюдаемый сейчас рост цен на нефть, золото и акции начало гиперинфляции доллара США?
Андрей Есин: гиперинфляция доллара США (уровня 80-100%) маловероятна и пародигма не изменится.
Сергей Усиченко: действительно, слабеющий доллар сейчас толкает вверх цены на нефть, а она тянет за собой российский фондовый рынок.
Максим Орловский: сейчас многие инвесторы исходят из логики, высказанной Сергеем. Однако, за время пока доллар упал против евро на 12%, нефть выросла почти вдвое. В конечном счете вся информация складывается в голове у какого-то инвестора и он принимает торговые решения. Инфляция, это скорее лишь ожидания людей.

Вопрос: что конкретного слышно о разрешении коротких позиций - шортов на российском фондовом рынке?
Сергей Усиченко: уже принято соответствующее постановление ФСФР, вскоре оно будет опубликовано и через 10 дней можно будет свободно шортить.
Андрей Есин: вообще говоря, решение о запрете шортов было абсолютно однобоким и нерыночным.
Константин Бочкарев: мы говорим сейчас о запрете шортов, но все здесь присутствующие, при этом, играют на понижение. Каким образом?
Андрей Есин: мы играем законно, есть соответствующие технологии. Мы берем взаймы акции и продаем их. [репо finif.ru]
Открытие шортов может оказать влияние на рынок, на общий настрой игроков, усугубив какой- нибудь другой внешний сигнал, например, возможное падение американского рынка. Первичны будут не шорты, а именно внешний сигнал.
Сергей Усиченко: эти открытые шорты могут быть использованы для выноса рынка на новую высоту.
Максим Орловский: согласно описанному выше регламенту шорты должны появиться через 2 недели, когда, скорее всего, и надо будет шортить.

Вопрос: если посмотреть сейчас на котировки золота, можно увидеть голову и плечи. Если оно ближе подойдет к 1000, может показаться, что это - двойная вершина. Чему верить?
Сергей Усиченко: технический анализ - вещь субъективная, разные люди видят на одних и тех же графиках разные фигуры. Нужно верить фундаментальному анализу и смотреть на состояние экономики. Оно сейчас отвратительно, поэтому золото запросто может показать в этом году и 1200 долларов США за тройскую унцию.

Вопрос: какие акции покупать в первую очередь в случае падения российского фондового рынка?
Максим Орловский: привилегированные бумаги телекомов, тк именно телекомы сейчас наиболее дешевы по P/E и по ним можно получить хорошие дивиденды. Если вы верите в дорогую нефть и то, что ЦБ не позволит укрепиться рублю выше 30 рублей за доллар, то покупайте привилегированные акции Сургутнефтегаза.
Андрей Есин: телекомы - традиционно одни из самых слабых бумаг на российском фондовом рынке, поэтому, я бы с Максимом не согласился.
Максим Орловский: я говорил о самых недооцененных российских акциях.

Вопрос: как повлияет на курс акций Ростелекома сообщение Минкомсвязи 1850 о том, что комиссия по транспорту и связи одобрила реформирование Связьинвеста на базе Ростелекома?
Максим Орловский: повлияет только после того, как мы узнаем как был оценен Ростелеком и его дочки. Если Ростелеком будет оценен непропорционально выше его дочек, мы увидем потерю интереса инвесторов к МРК и рост привелигерованных бумаг самого Ростелекома. Все зависит от оценки, от конкретных цифр.
Сергей Усиченко: не надо забывать, что фри флоат Ростелекома всего 2% и его бумаги ходят так, как хочет его крупный инвестор.
Максим Орловский: кроме того, решение по этому крупному пакету уже принято. И, после того как он перейдет в собственность государства, неизвестно будет ли кто-нибудь вообще поддерживать котировки акций Ростелекома.

Вопрос от Константина Бочкарева к Максиму Орловскому: куда ты дел свой ваучер?
Максим Орловский: продал, выручив $50 и на вырученные деньги купил каких-то акций.

Вопрос: какова сейчас цена акций ТГК-8 и может ли компания выкупать их не спрашивая согласия акционеров?
Максим Орловский: да, компания полномочна выкупать акции. При этом, за них, упавших в 10 раз, сейчас дают хорошие деньги и нужно этому радоваться. Если вы хотите оставаться в акциях электроэнергетики, просто купите на эти деньги акции других компаний.
Сергей Усиченко: по закону, мажоритарий, владеющий 95% акций какой-либо компании, имеет право объявить принудительный выкуп бумаг у других акционеров.

Вопрос: как эксперты прокомментируют то, что долг Америки на душу населения меньше чем аналогичные показатели Европы и Японии?
Андрей Есин: в том числе и поэтому я не жду апокалипсиса в американской экономике.
Сергей Усиченко: критическим считается уровень долга в 55% от ВВП. В США он сейчас больше 70%.
Максим Орловский: в США и Европе показатели долга сопоставимы. В Японии долг превышает ВВП в 1,5 раза. Однако, точно неизвестно каким будет ВВП Японии в следующем году. Отличае США от Европы в том, что европейцы должны в основном сами себе (внутренний долг). Тогда как Америка обременена в основном внешними долгами. Кроме того, в США, в отличае от Европы, велика задолженность частного сектора. Сейчас возможны 2 варианта, либо Китай по-прежнему вкладывается в доллар, либо происходит делеверидж частного сектора в США и его ВВП в течение 1,5-2 лет не превысит 94% от ВВП 2008 года.
Сергей Усиченко: сейчас частные долги американцев плавно перетекает в долги США и это может привести к их государственному банкротству.
Андрей Есин: пока признаков краха США нет и лучше исходить из традиционной рыночной пародигмы.

Вопрос: сколько процентов может заработать начинающий инвестор на российском фондовом рынке?
Сергей Усиченко: у этого вопроса есть вторая сторона, нужно решить также сколько вы готовы потерять и выходить на рынок с этой суммой. Многие приходили на фондовый рынок за легкими деньгами и уходили без денег вовсе.
Для начинающего инвестора выгоднее получить на старте небольшой отразвляющий убыток, нежели окрыляющую прибыль, за которой может последовать разорительная игра с большим маржинальным плечом.
Андрей Есин: зарабатывать на фондовом рынке очень сложно и тяжело, хотя многочисленные мифы говорят об обратном.
Максим Орловский: согласен с Сергеем, но, кроме этого, начинающему инвестору нужно определиться со своей стратегией и не переключаться, например, с интрадея на долгосрочные инвестиции. Я знаю многих людей, которые покупали бумаги на минимумах и продавали их на максимумах, но это не принесло им ни денег, ни счастья. Важно определиться, чем и как вы занимаетесь.
Андрей Есин: почитайте несколько книг по управлению рисками, психологии трейдинга и начинайте только с небольших сумм.